Terwijl jonge Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven sinds begin 2022 flink in waarde verliezen (−50 procent), dalen de waarderingen van vergelijkbare private bedrijven een stuk minder snel (−15 procent). Dat verschil lijkt onhoudbaar.
De figuur toont de waardering van Amerikaanse bedrijven die maximaal twee jaar geleden naar de beurs zijn gegaan met private bedrijven die een omvang hebben van ten minste één miljard dollar. Deze bedrijven zijn goed te vergelijken aangezien ze zich doorgaans in dezelfde levensfase bevinden, en het overwegend technologiebedrijven betreft.
De divergentie in prestaties lijkt met name bepaald door een verschil in de snelheid waarmee de waarderingen van deze bedrijven zich aanpassen. Zo worden publieke bedrijven dagelijks op de beurs verhandeld, waardoor de waarderingen snel op nieuwe informatie reageren. Private bedrijven staan daarentegen niet op een publieke markt genoteerd, en de waarderingen hiervan komen tot stand via onregelmatige transacties of meer subjectieve waarderingsmethodes.
Gezien de dalende koersen van beursgenoteerde bedrijven, is een neerwaartse prijscorrectie op de private markt dus waarschijnlijker geworden. Beleggers lijken hun investeringen in de private bedrijven reeds terug te schroeven of te pauzeren. Een recent voorbeeld is de forse uitstroom uit het private vastgoedfonds van het Amerikaanse investeringsbedrijf Blackstone. Daarnaast zetten institutionele beleggers hun investeringen in private activa de komende tijd mogelijk op pauze, aangezien deze partijen tegen interne limieten aanlopen door de relatief goede prestaties van private ten opzichte van publieke beleggingen.
Een neerwaartse correctie van private activa heeft potentieel een grotere impact dan voorheen. In de langdurige periode van lage rentes zijn investeerders namelijk meer gaan investeren in de hoger renderende private markten. Daarmee is het wereldwijd belegde vermogen in private markten volgens dataverzamelaar Preqin gestegen van 7,4 biljoen dollar begin 2020 naar een recordniveau van 10 biljoen dollar in 2022. Met deze groei is ook het belang van dit financieringskanaal voor bedrijven toegenomen: het is nu de vraag of deze bedrijven in staat zijn om op een andere manier aan financiering te komen als investeerders zich uit de private markt terugtrekken.
Auteurs
Categorieën
