De beslissing van de Franse president Macron, begin juni, om vervroegde parlementsverkiezingen uit te schrijven, leidde tot onrust op de financiële markten. Vooral voor Franse staatsobligaties liep daardoor het renteverschil met Duitse staatsobligaties erg op, maar ook voor andere (vooral Zuid-)Europese landen nam de zogenaamde spread toe.
De aankondiging dat er vervroegd Franse parlementsverkiezingen komen, deed financiële markten vrezen dat bij een overwinning en absolute meerderheid voor radicaal-rechts of links, de overheidsfinanciën verder zouden verslechteren. Frankrijk kampt immers al met een hoog begrotingstekort (−5,5 procent van het bbp in 2023) en een forse staatsschuld (111 procent van het bbp).
De Franse spread liep bijgevolg op tot het hoogste niveau sinds 2017, maar ook de spreads van andere Europese landen namen toe (figuur). In tijden van onzekerheid is er op financiële markten namelijk vaak sprake van een vlucht naar veiligheid. Investeerders hebben dan een voorkeur voor Duitse staatsobligaties, die functioneren als de veilige activa van de eurozone.
Vooral zuidelijke, minder kredietwaardige, lidstaten kenden een vlucht naar veiligheid. Lidstaten met een hogere kredietwaardigheid, waaronder Nederland, kenden een beperktere impact.
Medio juli lagen de spreads van de zuidelijke lidstaten wel weer rond het niveau van voor de aankondiging van de verkiezingen. Hiermee lijkt de periode van bredere onrust voor investeerders voorbij.
De Franse spread bleef echter op een structureel hoger niveau (circa 80 basispunten eind september). Hoewel radicaal-rechts of links geen absolute meerderheid haalden, lijkt het door de verdeeldheid in het parlement lastig om de benodigde bezuinigingen en hervormingen door te voeren. Bovendien is de prognose voor het begrotingstekort voor dit jaar omhoog bijgesteld. De blijvend hoge spread reflecteert daarmee de voortdurende zorg van investeerders over de staat van de Franse overheidsfinanciën.
Auteurs
Categorieën