Wat weten we niet van de financiële wereld wat we wel graag zouden willen weten? Het zou aan mij kunnen liggen, maar er is iets ongemakkelijks aan de hand. De financiële wereld is meer dan ooit afhankelijk van platforms, markten en instituties die op giga geldbergen wonen.
Flitshandel
Zo kunnen door high frequency trading financiële instellingen zeer grote (intraday) posities opbouwen. Flitshandel doet 1,6 miljard aandelen per dag wisselen van eigenaar. Dat is vast reuze efficiënt maar ik word er toch een beetje zenuwachtig van.
QE
Jeuk krijg ik ook van de ECB die iedere maand met haar eufemistisch klinkende Quantitative Easing € 60 mrd aan effecten opkoopt. QE koopt daarmee vooral tijd, maar creëert ook de illusie dat problemen vanzelf opgelost worden, een soort monetair voodoobeleid.
Repo
Over naar de kriebelende repomarkt, waar handelaars effecten voor cash ruilen met de belofte deze later terug te kopen. In deze voor de financiële wereld zeer belangrijke markt wordt een slordige € 15.000 mrd verhandeld, zonder dat dit erg veel aandacht krijgt in de media of van toezichthouders.
CCP
De repomarkt kent nog lang niet de grootste geldstromen. In de markt waar centrale tegenpartijen of central counter parties (CCP’s) opereren worden alleen al bij de OTC derivatenhandel voor een kleine € 600.000 mrd aan contracten afgewikkeld, ruim meer dan het bruto nationale product van de hele wereld samen. De CCP’s zijn heel nuttig, want zij kunnen tegenpartijrisico’s verkleinen en de transparantie vergroten. Probleem is wel dat er maar een paar van die CCP’s zijn en we dus erg afhankelijk zijn van hun goed functioneren. Als u denkt dat ABN Amro of ING too big to fail zijn, zou ik zeggen ‘you ain’t seen nothing yet’.
Paniek
The wall of money hoeft niet tot paniek of stemmingmakerij te leiden. Voor al deze markten of instituties zijn uitstekende redenen te bedenken. Pecunia non olet (geld stinkt niet). Efficiënt en transparant werkende financiële markten kunnen tot grote welvaartswinsten leiden. Maar toch. Geld hoeft niet te stinken, maar ‘crescentem sequitur cura pecuniam’, aldus Horatius, oftewel met het groeiende geld, groeien ook de zorgen.
Dynamiek
Ook in 2007 waren vele financiële producten en instituties gecreëerd uit efficiëntie- of stabiliteitsoverwegingen. Zelfs de gewraakte special purpose vehicles waren in eerste instantie ontwikkeld om risico’s te verkleinen, maar kregen op een bepaald moment een eigen dynamiek.
Knopje
Toezichthouders hebben een Herculische taak om alle hoogvolumineuze markten bij te benen en een goede afweging te maken tussen risico’s en efficiëntie. Ik moet er niet aan denken dat ze een paar keer per ongeluk op de verkeerde knop drukken.
fd column 21-9
Auteur
Categorieën