
Het Russische inflatiecijfer blijft hoog en stabiel, ondanks de aanhoudende verhogingen van de beleidsrente van de Russische centrale bank. Dit doet twijfelen aan de juistheid van het Russische inflatiecijfer en/of de effectiviteit van het Russische monetaire beleid.
De figuur toont dat tot de inval in Oekraïne in februari 2022 de beleidsrente van de Russische centrale bank de inflatie volgde. Sinds de inval zien we echter een meer afwijkende trend. De Russische inflatie kende een piek van ruim vijftien procent en daalde in maart 2023 tot twee procent, maar schommelt sindsdien volgens de officiële statistieken tussen de zeven en negen procent. Dat terwijl de beleidsrente is opgelopen tot 21 procent.
Deze afwijkende trend roept de vraag op of het officiële inflatiecijfer wel juist is en doet vermoeden dat de werkelijke inflatie hoger ligt. Dit zou de steeds hogere beleidsrente verklaren. Officiële statistieken in Rusland zijn immers onderdeel van staatspropaganda. Een hogere werkelijke inflatie zou namelijk belangrijke implicaties hebben omdat de koopkracht van Russen dan harder geraakt wordt dan officieel gemeld en de reële groei van het bruto binnenlands product lager is dan officieel gemeld.
Een alternatieve verklaring kan zijn dat het instrument van de beleidsrente minder effectief is geworden omdat de Russische overheid de economie tegelijkertijd stimuleert. De Russische overheid biedt namelijk financiële steun, zoals bijvoorbeeld tot voor kort subsidies op hypotheken, waardoor consumenten de hoge beleidsrente minder voelen en de vraag kunstmatig hoog blijft. Dat maakt dat het beoogde inflatiedoel van de Russische centrale bank (vier procent) moeilijker te bereiken is, zelfs bij een stijgende beleidsrente. De Russische economie waarin de oorlogsproductie op volle toeren draait, zal verder oververhitten, terwijl krapte in de civiele economie toeneemt.
De waarheid ligt misschien in het midden van de twee verklaringen. Wel is het duidelijk dat berichten over een florerende Russische economie met een korrel zout moeten worden genomen.
Auteurs
Categorieën