Cyprus moet voor maandag met een oplossing komen om 5,8 miljard euro op te halen zonder dat dit tot meer schuld leidt, anders stopt de ECB met het ondersteunen van Cypriotische banken. De ECB heeft daarmee het onderhandelingsspel tussen Cyprus, de Europese ministers van financiën (ECOFIN), het IMF en Rusland op scherp gezet. Als Cyprus er niet in slaagt met een alternatief te komen en ze weigert het Europese aanbod, dan zal het land grote economische schade oplopen. Cypriotische banken gaan zonder steun van de ECB failliet. De Cypriotische regering kan op eigen houtje haar banken niet redden. Faillissement van banken in Cyprus betekent tegelijk ook het faillissement van het land zelf.
Maar ook Europa zit in een moeilijk pakket. Als Cyprus niet met een oplossing komt en het Europese bod blijft afwijzen, dan kan de ECB bijna niet anders dan de stekker uit de liquiditeitssteun voor de banken in het land trekken. De Cypriotische centrale bank zou dan Emergency Liquiditeits Assistentie kunnen verlenen, maar ook daar is toestemming van de ECB voor nodig. Faillissement van de bankensector en het land zelf is dan bijna onvermijdelijk. Niemand weet wat de kosten daarvan voor de rest van Europa zijn, maar er bestaat een kans dat die kosten groot zijn. Dat risico wil niemand lopen.
Tegelijkertijd zijn ook de kosten van toegeven aan Cypriotische eisen voor Europa groot. Niemand wil met belastinggeld van Europese burgers rijke Russen gaan redden die op een twijfelachtige manier aan hun geld zijn gekomen. Daarbij zou het de onderhandelingspositie in toekomstige reddingsoperaties drastisch verslechteren. Als een piepklein land als Cyprus er al in slaagt om de eurolanden te laten doen wat zij wil, hoe moet dat dan als grotere economieën in de problemen komen? Ten slotte zou toegeven de steun onder de bevolking in Noord Europa voor maatregelen die nodig zijn om de muntunie te versterken verder afbrokkelen.
Dit werpt een ander licht op de weigering van de Cypriotische regering een hogere ‘belasting’ te heffen op spaarders met tegoeden boven de 100.000 euro. De heffing op kleine spaarders verbetert de onderhandelingspositie van de cypriotische regering vis-a-vis Europa. Door het vertrouwen in het Europese depositogarantiestelsel te ondermijnen brengen ze de tegenpartij in het onderhandelingsspel schade toe.
Een complicerende factor is dat de vooruitzichten aan het schuiven zijn. Wil het IMF meedoen, dan moet de staatsschuld die ontstaat wel houdbaar zijn voor de kleine Cypriotische economie. Maar ongetwijfeld zullen binnenlandse en buitenlandse depositohouders een deel van hun de tegoeden bij Cypriotische banken na heropening van die banken opnemen. Zelfs wanneer Cyprus het Europese aanbod accepteert, betekent dit dat Cypriotische banken in de problemen zullen komen en dat mogelijk een nieuw reddingspakket nodig zal zijn. Daarbij is de aantrekkelijkheid van Cyprus als offshore financieel centrum beschadigd. De economie in het land leunt zwaar op de Russische geld dat door het land klotst. Dit alles heeft ongetwijfeld negatieve gevolgen voor de houdbaarheid van de overheidsschuld in Cyprus.
We zullen er snel achter komen wat de uitkomst is van dit complexe spelletje blufpoker. De meest waarschijnlijke uitkomst lijkt dat europa en Cyprus alsnog tot een overeenkomst komen, waarbij Cyprus steun krijgt. Maar het is onwaarschijnlijk dat deze redding van Cyprus de laatste is. De kans is groot dat er binnen afzienbare tijd meer geld nodig is om de banken in het land overeind te houden, terwijl de economie in het slop raakt en de overheidsschuld toeneemt. Wordt vervolgd.
Auteur
Categorieën