Voor Europese banken was 2025 een uitzonderlijk sterk beursjaar: de koersen zijn met circa 80 procent gestegen. Hierdoor ligt de koers-boekwaardeverhouding voor het eerst sinds de financiële crisis weer boven de 1. Dit betekent grofweg dat beleggers nu verwachten dat de toekomstige winstgevendheid bij banken opweegt tegen de risicopremie die zij willen verdienen.
De koersstijging weerspiegelt het herwonnen vertrouwen van aandelenbeleggers in de winstgevendheid van Europese banken. Analisten bij zakenbanken zijn al langer positief. Uit de figuur blijkt dat ze voorspellen dat instellingen in de Eurostoxx Bankenindex over twee jaar een gemiddeld rendement op het eigen vermogen van circa 12,5 procent boeken. Omdat incidentele mee- en tegenvallers op die ramingshorizon doorgaans geen rol spelen, geldt dit als een betrouwbare indicator voor de verwachte structurele winstgevendheid.
Eind 2024 bestempelden analisten aandelen in de Europese bancaire sector nog vrijwel unaniem als ondergewaardeerd met een gemiddelde koers-boekwaardeverhouding van circa 0,8 terwijl de verwachte winstgevendheid twee jaar vooruit rond 10 procent lag. Beleggers twijfelden in de ogen van analisten onterecht aan de duurzaamheid van de toegenomen winsten bij Europese banken. Die twijfel kwam met name doordat de belangrijkste winstbron bij banken, de netto rentebaten, tijdelijk profiteerde van verkrappend monetaire beleid van de Europese Centrale Bank (ECB).
In 2025 lijkt dat beeld gekanteld. Beleggers geloven nu in een structureel hogere winstgevendheid van beursgenoteerde Europese banken, mede gesteund door robuuste kwartaalcijfers en winstverwachtingen. Bovendien lijken beleggers in bankaandelen genoegen te nemen met een lagere rendementseis. De koersstijging is namelijk hoger dan de toename in winstverwachtingen. Mede dankzij de beperkte verliezen op uitstaande leningen tijdens het verkrappend monetair beleid van de ECB sinds medio 2022, zien beleggers banken mogelijk als minder risicovol.
Auteurs
Categorieën